Pasar sekali lagi mengabaikan ketidakpastian geopolitik, menimbulkan pertanyaan, apakah kali ini akan berbeda?
Menurut Deutsche Bank, jawabannya adalah: belum.
Meskipun terjadi eskalasi dramatis di Timur Tengah, termasuk serangan Israel terhadap situs nuklir Iran, respons pasar global masih sederhana.
Reaksi sejauh ini terbatas pada komoditas dan ekuitas regional.
Minyak melonjak lebih dari 7% pada hari Jumat, emas mencapai rekor tertinggi, dan ekuitas Timur Tengah turun. Namun di tempat lain, investor tetap tenang.
MSCI World Index turun lebih dari 1% setelah mencetak rekor pada hari sebelumnya.
Spread kredit berimbal hasil tinggi AS melebar hanya 2 basis poin. Ekspektasi inflasi, meskipun naik pada hari itu, masih lebih rendah selama seminggu.
Jadi apa yang menyebabkan geopolitik memiliki dampak pasar yang lebih luas?
"Secara historis, itu hanya terjadi ketika itu memengaruhi variabel makro seperti pertumbuhan dan inflasi," tulis ahli strategi Deutsche Bank Henry Allen dalam sebuah catatan.
"Tetapi sejauh ini setidaknya, kita belum melihatnya."
Itu sangat kontras dengan guncangan seperti embargo minyak tahun 1970-an, Perang Teluk pada tahun 1990, atau invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022, yang semuanya memicu lonjakan inflasi dan memaksa bank sentral untuk merespons.
Saat ini, harga minyak masih berada di bawah rata-rata tahun 2024 dan pasar belum memperhitungkan guncangan ekonomi yang lebih luas.
Namun, risikonya meningkat. Analis menunjuk pada dua titik kritis potensial: tenggat waktu 9 Juli yang semakin dekat untuk tarif AS, dan kemungkinan gangguan pasokan minyak yang lebih dalam. Keduanya dapat memicu kembali ketakutan akan inflasi dan menantang ekspektasi untuk pemotongan suku bunga.